身份相关先说清楚：我做资管八年，现在手上管着二十多个账户。平时在论坛看大家讨论策略，感觉很多人的关注点和我们实操端完全是两个世界。今天说点资管视角的大实话。
第一个门槛：不在收益多高，在回撤多深。我们看一个策略，第一眼看的不是年化，是最大回撤和回撤修复时间。年化40%+回撤5%的策略，在我们这的评分远高于年化100%+回撤30%的。原因很简单：客户的钱是有耐底线的，回撤30%的时候，一半客户已经在打电话要撤资了。策略再好，活不到盈利那天就没意义。
第二个门槛：盈利来源能不能说清楚。如果一个策略的利润来源说不明白——是趋势跟踪？是波动率回归？还是特定时段的流动性溢价？说不明白的一律不碰。市场风格一变，你自己都不知道策略为什么失效，怎么判断是暂时回撤还是永久失效？我们对每个候选策略都要求管理人用三句话说清盈利逻辑，说不清的，报告再漂亮也不看。
第三个门槛：极端行情的表现。我们会专门看策略在2020年3月、2015年瑞郎黑天鹅、英国脱毛公投这几个时间窗口的表现。能活下来的策略不一定牛，但在这些窗口里爆掉的策略，一定有问题。有些策略平时回撤控制得很好，但遇到跳空全废，这种就是风控有漏洞，平时看不出来。
顺便聊聊大家对对冲的误解。很多人以为对冲就是”不亏钱”，真不是。对冲的本质是用收益换稳定性。看我之前做过的一组对比：
单策略A最大回撤接近-18%，对冲组合砍到-9%左右，但年化收益也从35%降到20%出头。这笔账划不划算，取决于你的资金属性和客户属性。追求绝对收益的，对冲是枷锁；求稳的，对冲是刚需。没有对错，只有适不适合。
第四个门槛：人。策略是管理人写的，管理人的性格会刻在策略里。一个急于证明自己的年轻人写的马丁策略，和一个被市场打过脸的老手写的保守策略，哪怕历史数据一样，我也选后者。因为前者会在回撤期失去理智手动干预，后者不会。我们投前尽调有一半时间在聊人，不是聊代码。
总结一下我们筛选策略的四道关：回撤深度、盈利逻辑、极端行情、管理人。四关全过，才给小仓位实盘，观察至少三个月再谈加码。这套流程八年没出过大事，分享给论坛里想认真做资管或者选策略的朋友参考。
有问题评论区聊，知无不言。
没有回复内容