同时跑五个EA翻车了才明白：相关性才是组合最大的风险

去年下半年我干了件自以为很聪明的事：同时挂了五个EA，趋势的、马丁的、剥头皮的、对冲的，心想东边不亮西边亮，分散持仓肯定稳。结果今年三月一波行情，五个EA齐刷刷亏损，三天回撤18%，直接打乱全年节奏。复盘时才想明白：分散的不是风险，是我的错觉——这些EA的相关性高得吓人。

先科普一下怎么看相关性，方法很朴素：把每个EA的每日盈亏拉出来（不是单笔盈亏，是每天的合计），两两算相关系数。我自己这五个EA的矩阵长这样：

看出问题了吗？趋势EA_A和趋势EA_B的相关系数0.72，基本就是同一个策略换层皮；马丁EA和对冲EA居然也是0.45——我以为它是反向的，结果它两边挨打。五个EA听着热闹，真实有效的独立策略其实就两个半。

更反直觉的是相关性在暴跌时会飙升。平时各自为战，真出现流动性危机（比如瑞郎黑天鹅、疫情爆发那种），所有策略的持仓方向会高度一致地扑向同一个方向——都是空头或都是多头，因为大家的逻辑底层都是”顺势”。这时候分散持仓不仅不避险，反而是五倍杠杆押注同一个方向。

现在我的组合纪律就三条，血泪换的：

1. 相关系数超过0.5的两个EA，只留一个。别信”参数不同所以不同”的鬼话，日盈亏曲线不会骗人。

2. 单品种暴露设上限。不管几个EA，同一个货币方向的合计敞口不超过总资金的30%。这条直接防止”五个EA其实在押同一个方向”。

3. 每月重算一次相关矩阵。市场结构会变，去年的低相关今年可能变高相关，尤其是那两个趋势EA，牛市里各自美丽，震荡市里一起慢性失血。

如果你也在跑多EA组合，今晚就回去算一次相关矩阵，方法就是我上面说的：导每日盈亏，Excel里correl函数一拉，十分钟的事。算完你会回来谢我的。

有没有跑组合的老哥，你们的相关矩阵是怎么管理的？还是说压根没算过？