干资管这行，最常被客户问的一句话就是：”Max，把钱全压一个策略上，赚得不是最快吗？”每次我都拿老张的例子回答——老张是我发小，2022年拿25万刀满仓跑他的招牌趋势EA，我同期把同样25万刀分成四份跑四个低相关品种。两年后他的账户还在回本，我的已经翻了一倍还多。
直接看曲线对比，单品种满仓（红线）波动巨大，组合（绿线）走得慢但稳：
先说单品种满仓的死穴。再好的策略都有不适期。老张那套EA在趋势行情里如鱼得水，但2022年下半年黄金进入四个月大震荡，最大回撤52%。资金量小的客户直接赎回，老张被迫在最错误的位置平仓——策略没失效，是资金撑不到策略翻身。满仓的本质是把生存权交给了单一市场的脸色。
我的四分法怎么分？不是简单把钱切成四份。我是按风险预算分：EURUSD和GBPUSD相关性0.82，同属欧系，合起来算一个风险单元，总共只给30%的风险预算；XAUUSD给30%，USDJPY给25%，剩下15%留作现金和极端行情的加仓弹药。右边那张相关性矩阵是我每月更新一次的，谁家相关性悄悄升高了，我就手动降仓。
品种内部还要再分策略。光分品种不够，我每个品种上跑两个不同逻辑的EA：一个趋势跟踪，一个均值回归。同品种不同逻辑，相关性能压到0.3以下。去年三月的银行风波，趋势EA在亏，均值回归那套在赚，账户整体还是红的。
代价是什么？得说清楚。第一，行情单边暴涨的时候，组合收益肯定跑不赢满仓的，2023年有一波客户嫌我保守，转走了两百万；第二，管理成本高，四套EA的监控、日志、复盘都是四倍工作量；第三，调仓再平衡是反人性的——你得忍住不在亏钱的品种上砍仓、赚钱的品种上加仓。
但两年数据说话：单品种最大回撤52%，组合19%；单品种年化34%但一年白干，组合年化21%但两年复合45%。资管的客户要的不是收益曲线有多陡，是每天晚上能睡着。想通这一点，你就明白为什么所有大机构都在讲分散——不是他们赚不到快钱，是快钱早就被数学证明死得最快。
你们现在账户里几个策略？超过三个的扣1，说说都是啥组合。
